Obligaties worden weer interessant

Veel beleggers hadden de afgelopen jaren het vertrouwen in obligaties als beleggingscategorie verloren. Nu de rentevoeten opnieuw hoger liggen, komen obligaties echter weer in beeld. Om die omslag te begrijpen, is het nuttig om even terug te kijken naar de ontwikkeling van de obligatiemarkt.

De extreem hoge rentevoeten aan het begin van de jaren tachtig vormden het vertrekpunt van een veertigjarige bullmarkt voor obligaties: een periode waarin de koersen stegen. Een hoge aanvangsrente en vervolgens dalende rentevoeten in een omgeving van afnemende inflatie waren gunstig voor de obligatierendementen.

Na de wereldwijde financiële crisis bleef de langetermijnrente jarenlang bijzonder laag. Tijdens de paniek rond de pandemie daalden sommige rentevoeten zelfs tot onder 0%.

Daarna keerde de rentetrend. Omvangrijke overheidsuitgaven, verstoringen in de toeleveringsketens en hogere inflatie gingen gepaard met een strenger monetair beleid van de centrale banken. De stijgende rentevoeten leidden tot zware koersverliezen op de obligatiemarkt.

Tabel 1 illustreert de dalende rendementen van beleggingen in Amerikaanse staatsobligaties over de afgelopen drie decennia. Ook Europese staatsobligaties kenden een vergelijkbare rendementstrend.

Tabel 1: rendementen van obligatiebeleggingen per decennium

Bron: The Compound

Inmiddels bevindt de obligatiemarkt zich in een andere renteomgeving. De langetermijnrente is wereldwijd fors gestegen, zoals grafiek 1 laat zien.

Grafiek 1: wereldwijde ontwikkeling van de langetermijnrente

Bron: All Star Charts

Bij de huidige rentevoeten kunnen obligaties opnieuw een interessante rol spelen in een gediversifieerde portefeuille. Ze kunnen helpen om beurscorrecties op te vangen en de schommelingen van de portefeuille te beperken. Daarnaast kunnen beleggers een deel van hun middelen in obligaties aanhouden om later, bij een scherpe beursdaling, nieuwe beleggingsmogelijkheden te benutten.

Daarbij blijft de duratie een belangrijk aandachtspunt. Dit begrip geeft aan hoe gevoelig de koers van een obligatie is voor veranderingen in de marktrente. Hoe hoger de duratie, hoe sterker de koers doorgaans reageert op een renteverandering.

De duratie geeft bij benadering weer hoeveel de koers verandert wanneer de rente met één procentpunt stijgt of daalt. Bij een duratie van 5 leidt een rentestijging van één procentpunt bijvoorbeeld tot een koersdaling van ongeveer 5%. Obligatiekoersen en marktrentes bewegen immers in tegengestelde richting.

De gestegen rentevoeten maken obligaties dus opnieuw aantrekkelijker, terwijl hun rentegevoeligheid aandacht blijft vragen. Op het platform van Keytrade Bank zijn zowel actief beheerde obligatiefondsen als passieve trackers beschikbaar die langlopende staatsobligaties en/of andere obligaties volgen.