10 jaar Keyprivate: een terugblik!

Ons vermogensbeheer Keyprivate vierde onlangs zijn 10de verjaardag. Een perfecte aanleiding om eens trots terug te blikken op de prestaties die ons vermogensbeheer in deze periode heeft neergezet. Maar om te beginnen staan we even stil bij het jaar 2025 en zijn twee belangrijke invloedrijke trends.

2025 was op macro-economisch vlak zeker geen slecht jaar. Zowel in de Verenigde Staten als in Europa bleef de economische activiteit positief en was er geen recessie of groeivertraging waar te nemen.

Kijkt u even mee naar grafiek 1. Die toont u het verloop van het wereldwijde producentenvertrouwen in de industriële en de dienstensector. Dat producentenvertrouwen bleef het hele jaar door boven het belangrijke niveau van 50 punten.

Zo’n cijfer boven 50 punten wijst op economische expansie. In de Verenigde Staten waren het vooral investeringen in AI-infrastructuur (zoals datacenters) die de groei ondersteunden. In de eurozone bleken de beslissingen van verschillende overheden om meer in infrastructuur en defensie te investeren een drijvende factor. Daarnaast deden ook de westerse centrale banken hun duit in het zakje. Hun politiek van monetaire versoepeling (= lagere kortetermijnrentevoeten) gaf voldoende zuurstof aan ondernemers en consumenten om de economische groei een duwtje in de rug te geven.

Grafiek 1: evolutie van de wereldwijde economische activiteit

Bron: S&P Global Market Intelligence

Twee trends

Op de financiële markten waren er in 2025 twee belangrijke trends waar te nemen. Zo presteerden niet-Amerikaanse aandelen op de beursvloer veel beter dan Amerikaanse aandelen én steeg de goudprijs wel heel erg spectaculair. Beleggers die tijdig op deze trends inspeelden, realiseerden dan ook mooie rendementen.

Grafiek 2 geeft de trendommekeer op de internationale aandelenmarkten in 2025 mooi weer. Een stijgende trend betekent in deze relatieve grafiek dat de Amerikaanse aandelen (die goed zijn voor zo’n 70% van de MSCI World Index) beter presteren dan aandelen uit de groeilanden (zoals China, India, Brazilië en Taiwan). Een dalende grafiek betekent dan weer dat die laatste het beter deden.

Voor 2025 ziet u een stijgende trend vooral dankzij de Amerikaanse technologieaandelen. Maar vanaf januari 2025 kwam er aan een lange periode van relatieve Amerikaanse sterkte een einde. De aandelen uit de groeilanden namen de leidersrol over. Ook Europese aandelen hebben in 2025 een sterke prestatie neergezet.

Grafiek 2 : aandelen uit de ontwikkelde landen versus aandelen uit de groeilanden

Bron: Bloomberg

Verder kon in 2025 niemand naast de zeer sterke stijging van de goudprijs kijken. Die steeg in euro met meer dan 40%. Een belangrijke verklaring voor deze mooie prestatie vinden we in de internationale geopolitiek. Na het uitbreken van de oorlog in Oekraïne en de afkondiging van sancties tegen Rusland valt op dat vooral Aziatische centrale banken hun goudvoorraden sterk hebben opgedreven. Daar komt nog bij dat deze goudaankopen nog een extra impuls kregen na de verkiezing van Donald Trump als Amerikaanse president. Dat blijkt trouwens mooi uit grafiek 3. Voor het eerst sinds 1996 maakt goud een groter gewicht uit in de reserves van niet-Amerikaanse centrale banken dan Amerikaanse staatsobligaties. Goud fungeert ook als een indekking tegen een mogelijke koersdaling van de Amerikaanse dollar.

Grafiek 3: goud/Amerikaanse overheidsobligaties in de reserves van centrale banken

Bron : Crescat Capital

Deze twee structurele trends van 2025 werden uitstekend opgevolgd door het investeringscomité van Keyprivate:

• Begin maart 2025 namen we de beslissing om een kleiner gewicht te geven aan de MSCI World tracker en een groter gewicht aan niet-Amerikaanse aandelen.
• Binnen het grondstoffengedeelte van onze Keyprivateportefeuilles bleven we gedurende heel 2025 in goud belegd.

Nettorendementen Keyprivateportefeuilles 2016 – 2025

Tabel 1 toont het resultaat van 10 jaar beleggen in onze gediversifieerde Keyprivateportefeuilles. Daarbij willen we graag een aantal commentaren meegeven:

• Tijdens de eerste jaren evolueerden de nettorendementen goed en in 2018 konden we de verliezen beperken.
• Bij de start van 2019 bleek de door ons gehanteerde beleggingspolitiek te defensief (= we hadden te weinig blootstelling aan aandelen en een teveel aan cash in de portefeuilles) net op het ogenblik dat de beurzen aan een nieuwe stijgende trend begonnen. Hierdoor bleven onze nettorendementen wat achter ten opzichte van andere vermogensbeheerders.
• Daarom werden er in 2020 uitvoerige testen gedaan om onze strategie aan te passen. Deze nieuwe strategie werd eind 2020 door het directiecomité van Keytrade Bank goedgekeurd.
• Vanaf 2021 tot eind 2025 heeft deze aangepaste strategie zeer mooie nettorendementen heeft opgeleverd. En dat in een bijzonder volatiele periode met de terugkeer van Donald Trump als president van de Verenigde Staten, oorlog in Oekraïne en een toename van de inflatiecijfers!

Tabel 1: Nettorendementen 01/01/2016 – 31/12/2025

Noot: deze nettorendementen werden berekend op basis van echte portefeuilles die op 4 januari 2016 (eerste handelsdag van 2016) werden belegd. Deze portefeuilles namen aldus aan elke herbalancering deel. Deze rendementen zijn netto, dus na aftrek van de jaarlijkse beheerskosten en eventuele taksen.

Na 10 jaar Keyprivate en 5 jaar met onze nieuwe strategie wilde het investeringscomité van Keyprivate weten hoe onze portefeuilles zich verhouden met onze belangrijkste concurrenten op de Belgische private banking-markt. Daarom zochten we op Morningstar naar de belangrijkste huisfondsen van de grootbanken en private banken.

Hou hierbij wel in het achterhoofd dat we eigenlijk twee verschillende financiële producten met elkaar vergelijken. Zo gaan de beheerders van deze actieve huisfondsen individuele aandelen/obligaties selecteren op basis van hun eigen ervaring en kennis om zo beter proberen te doen dan de markt. Bij Keytrade Bank hebben we echter indertijd de keuze hebben gemaakt om niet via actieve beleggingsfondsen maar wel via trackers te beleggen. Met andere woorden, met trackers kopen we als het ware de hele markt met als gevolg dat we dan altijd het marktrendement hebben. Meer over de verschillen tussen trackers en actieve fondsen leest u hier.

Binnen het investeringscomité van Keyprivate gaan we binnen onze selectie van 8 trackers vervolgens op zoek naar die trackers die volgens de actuele marktsituatie het meest geschikt zijn voor onze klanten.

Deze aanpak heeft geleid tot deze gemiddelde jaarlijkse rendementen voor defensieve, neutrale en dynamische risicoprofielen:

Tabel 2: defensief risicoprofiel

Bron: Morningstar

Tabel 3: neutraal risicoprofiel

Bron: Morningstar

Tabel 4: dynamisch risicoprofiel

Bron: Morningstar

*Ook hier kunnen we de volgende vaststellingen maken over onze Keyprivate-portefeuilles:

• Uitstekende nettorendementen in de periode 2021 – 2025.
• 2025 was dankzij onze gediversifieerde aanpak (goud, overwicht aan niet-Amerikaanse aandelen in de portefeuilles) een topjaar.
• Sinds de lancering in 2016 bevinden we ons in de middenmoot, al valt dit te wijten aan de te defensieve beleggingsstrategie in 2019.

Hou ook bij deze cijfers in het achterhoofd dat eventuele instapkosten en/of andere taksen van de actieve beleggingsfondsen niet in deze vergelijking werden opgenomen.

De rendementen van de onderzochte actieve beleggingsfondsen zijn afkomstig van Morningstar (www.morningstar.be) en de actieve beleggingsfondsen zijn kapitalisatiefondsen.

De rendementen geven het op jaarbasis berekende financiële rendement op basis van de nettoactiefwaarde van de fondsen tussen de slotkoersen van 31/12/2015 en 31/12/2025, van 31/12/2020 en 31/12/2025 en 31/12/2024 en 31/12/2025.

In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor toekomstige rendementen.

Kort samengevat:

2025 was op economisch vlak beter dan verwacht want van een vertragende groei was geen sprake. Op de financiële markten bleek goud een absolute uitblinker en voor het eerst sinds lange tijd presteerden Amerikaanse aandelen zwakker dan Europese of aandelen uit de groeilanden.

Onze Keyprivate-portefeuilles hebben op deze trends ingespeeld en konden daardoor uitstekende resultaten neerzetten. Vanuit een langetermijnperspectief valt er (volgens ons) enkel maar vast te stellen dat onze gediversifieerde portefeuilles sterk hebben gepresteerd de afgelopen jaren!