10 ans de Keyprivate : une rétrospective !

Notre gestion de portefeuille Keyprivate a récemment fêté son 10e anniversaire. C’est l’occasion parfaite de faire le bilan de ses performances au cours de cette période. Nous avons des raisons d’en être fiers – mais revenons d’abord sur l’année 2025 et ses deux grandes tendances.

Sur le plan macro-économique, 2025 n’a certainement pas été une mauvaise année. Aux États-Unis comme en Europe, l’activité économique est restée positive. Il n’y a pas eu de récession ni de ralentissement de la croissance.

En témoigne le graphique 1 ci-dessous, qui illustre l’évolution de la confiance des producteurs mondiaux dans le secteur industriel et celui des services : toute l’année durant, elle est restée supérieure au seuil critique des 50 points.

Ce niveau supérieur à 50 points signifie que l’économie est en expansion. Aux États-Unis, ce sont surtout les investissements dans l’infrastructure d’IA (comme les centres de données) qui ont soutenu la croissance. Dans la zone euro, les décisions de plusieurs gouvernements d’investir davantage dans les infrastructures et la défense ont été un moteur. Enfin, les banques centrales occidentales ont également contribué à la dynamique par leur politique d’assouplissement monétaire (= baisse des taux d’intérêt à court terme), qui a donné suffisamment d’oxygène aux entrepreneurs et aux consommateurs pour stimuler l’économie.

Graphique 1 : évolution de l’activité économique mondiale

Source : S&P Global Market Intelligence

Deux tendances

Sur les marchés financiers, deux tendances importantes se sont dégagées en 2025 : la surperformance des actions non américaines par rapport aux actions américaines et la hausse spectaculaire du prix de l’or. Les investisseurs qui y ont réagi à temps ont réalisé de beaux rendements.

Le graphique 2 illustre bien l’inversion de la tendance sur les marchés d’actions internationaux en 2025. Il s’agit d’un graphique relatif, où une hausse signifie que les actions américaines (qui représentent environ 70 % de l’indice MSCI World) affichent de meilleures performances que les pays émergents (comme la Chine, l’Inde, le Brésil et Taïwan), tandis qu’une baisse signifie que ces marchés ont mieux performé.

Avant 2025, nous pouvons constater une hausse, principalement grâce aux actions technologiques américaines. Mais à partir de janvier 2025, la longue domination du marché américain prend fin et les actions des pays émergents prennent la relève. Les actions européennes ont également enregistré de fortes performances en 2025.

Graphique 2 : actions des pays développés et actions des pays émergents

Source : Bloomberg

En 2025, nul n’a pu passer à côté de la hausse énorme du cours de l’or, qui a gagné plus de 40 % en euros. Une explication importante à cette belle performance réside dans le contexte géopolitique international. Après le début de la guerre en Ukraine et l’annonce de sanctions contre la Russie, il est frappant de constater que les banques centrales asiatiques surtout ont fortement augmenté leurs réserves d’or. Ces achats ont encore été stimulés par l’élection de Donald Trump comme président des États-Unis. Cela ressort d’ailleurs clairement du graphique 3 : pour la première fois depuis 1996, l’or pèse plus lourd dans les réserves des banques centrales non américaines que les obligations d’État américaines. Le métal jaune sert également de couverture contre une éventuelle baisse du cours du dollar américain.

Graphique 3 : or/obligations d’État américaines dans les réserves des banques centrales

Source : Crescat Capital

Ces deux tendances structurelles de 2025 ont été très bien suivies par le comité d’investissement de Keyprivate :

• Début mars 2025, nous avons décidé de réduire la pondération du tracker MSCI World et d’augmenter celle des actions non américaines.
• Dans la partie matières premières de nos portefeuilles Keyprivate, nous sommes restés investis en or tout au long de 2025.

Rendements nets des portefeuilles Keyprivate 2016 –2025

Le tableau 1 montre le résultat de 10 ans d’investissement dans nos portefeuilles Keyprivate diversifiés. Quelques commentaires à cet égard :

• Au cours des premières années, les rendements nets ont bien évolué et en 2018, nous avons pu limiter les pertes.
• Début 2019, il est apparu que la politique d’investissement que nous avions adoptée était trop défensive (= nous avions trop peu d’exposition aux actions et trop de liquidités dans les portefeuilles), juste au moment où les marchés entamaient une nouvelle tendance haussière. De ce fait, nos rendements nets sont restés légèrement à la traîne par rapport à ceux d’autres gestionnaires de fortune.
• C’est pourquoi nous avons effectué des tests approfondis en 2020 afin d’adapter notre stratégie. La nouvelle stratégie a été approuvée fin 2020 par le comité de direction de Keytrade Bank.
• De 2021 à fin 2025, cette stratégie adaptée a rapporté de très beaux rendements nets. Et ce, dans une période particulièrement volatile avec le retour de Donald Trump à la présidence des États-Unis, la guerre en Ukraine et une hausse des taux d’inflation !

Tableau 1 : Rendements nets 01/01/2016 – 31/12/2025

Remarque : ces rendements nets ont été calculés sur la base de portefeuilles réels investis le 4 janvier 2016 (premier jour de cotation de 2016). Ces portefeuilles ont donc participé à chaque rééquilibrage. Il s’agit de rendements nets, c’est-à-dire après déduction des frais de gestion annuels et des taxes éventuelles.

Après 10 ans de Keyprivate et 5 ans avec notre nouvelle stratégie, le comité d’investissement de Keyprivate a voulu comparer les résultats de nos portefeuilles à ceux de nos principaux concurrents sur le marché belge de la banque privée. C’est pourquoi nous avons recherché les principaux fonds maison des grandes banques et des banques privées sur Morningstar.

Gardez toutefois à l’esprit que nous comparons en fait deux produits financiers différents : les gestionnaires de ces fonds maison actifs sélectionnent des actions/obligations individuelles d’après leur expérience et leurs connaissances, afin d’essayer de faire mieux que le marché. Chez Keytrade Bank, nous avons fait le choix de ne pas investir par le biais de fonds de placement actifs, mais via des trackers. Autrement dit, nous achetons en quelque sorte l’ensemble du marché, si bien que nous avons toujours le rendement du marché. En savoir plus sur les différences entre les trackers et les fonds actifs.

Ensuite, parmi notre sélection de 8 trackers, le comité d’investissement de Keyprivate recherche ceux qui conviendront le mieux à nos clients selon la situation actuelle du marché.

Cette approche a donné les rendements annuels moyens suivants pour les profils de risque défensifs, neutres et dynamiques :

Tableau 2 : profil de risque défensif

Source : Morningstar

Tableau 3 : profil de risque neutre

Source : Morningstar

Tableau 4 : profil de risque dynamique

Source : Morningstar

*Ici aussi, nous pouvons faire les constats suivants concernant nos portefeuilles Keyprivate :

Excellents rendements nets sur la période 2021-2025.

Grâce à notre approche diversifiée (or, surpondération d’actions non américaines dans les portefeuilles), 2025 a été une année exceptionnelle.

Depuis le lancement en 2016, nous nous trouvons dans la moyenne, bien que ce soit dû à une stratégie d’investissement trop défensive en 2019.

Tenez également compte du fait que les éventuels frais d’entrée et/ou les autres taxes sur les fonds de placement actifs n’ont pas été inclus dans cette comparaison.

Les rendements des fonds de placement actifs étudiés proviennent de Morningstar (www.morningstar.be) et les fonds d’investissement actifs sont des fonds de capitalisation.

Les rendements reflètent le rendement financier calculé sur une base annuelle, sur la base de la valeur liquidative des fonds entre les cours de clôture du 31/12/2015 et du 31/12/2025, du 31/12/2020 et du 31/12/2025 et du 31/12/2024 et du 31/12/2025.

Les performances passées ne constituent pas une garantie de rendements futurs.

En résumé :

Sur le plan économique, 2025 s’est mieux passé que prévu, car il n’y a pas eu de ralentissement de la croissance. Sur les marchés financiers, l’or a éclipsé tous les autres actifs et pour la première fois depuis longtemps, les actions américaines ont sous-performé les actions européennes et des marchés émergents.

Nos portefeuilles Keyprivate ont réagi à ces tendances, ce qui leur a permis d’obtenir d’excellents résultats. Sur une perspective de long terme, nous ne pouvons que constater (pour notre part) que nos portefeuilles diversifiés ont réalisé de solides performances ces dernières années !